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本期我们将和大家分享一个策略,介绍如何利用期权进行自动化套利。
期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价差,低买高卖而获利。
但一手期货的价格往往很贵,以上证50股指期货为例:
当前一手IH2205是2800点左右,合约乘数是每点300元,一手市值就等于2800*300,高达84万元,交易所保证金是12%,一手保证金就等于84万元*0.12%=10.08万元。
可见,股指期货的资金要求高,资金的利用率较低。
相比之下,期权就很有优势了。如果是买方,只有权利没有义务,只需支付一笔权利金,完全不需要缴纳保证金;如果是卖方,获得了买方的权利金,有义务但没有权利,需要缴纳保证金。保证金的计算较为复杂,以经验来看除了深度实值期权,一般保证金在1W以下。
如此,用期权代替股指期货进行交易的门槛相对更低,资金利用率更高。
但由于当下现货ETF的融券卖出是相对比较困难的,所以我们分享的策略主要以持有现货多头,以期权合成期货空头的形式进行套利。
那么,如何用期权合成期货空头呢?答:买入一份看跌期权,同时卖出一份看涨期权。
策略思路如下:
1.遍历所有执行价下的期权,构建期货空头,计算空头组合价值;
2.计算套利空间,寻找期货空头组合与现货多头间价差最大的组合;
3.交易:做多现货(买入10000份ETF),做空期货(买入1张看跌期权,卖出1张看涨期权);
4.当出现更大差值时,主动更新持仓;当组合价差减小至0以下时,或期权到期日当日,平仓离场。
注:套利空间的计算需要将交易手续费考虑在内。
· 期权的手续费:price×volume * multiplier * backtest_commission_ratio + volume * backtest_commission_unit,
· ETF的手续费:price*volume*backtest_commission_ratio,其中price为成交价,volume为成交量,multiplier为期权合约乘数,backtest_commission_ratio为回测佣金比例,backtest_commission_unit为回测固定⼿续费(元/张)。默认佣金比例为0.0001,固定手续费(元/张)为1。
策略参数设置:
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初始资金:10万
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回测品种:上证50ETF(510050)及其期权合约
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回测区间:2020年01月01日—2022年05月10日
回测结果如下所示:
根据回测结果,我们能看到在2020年初至2022年05月10日,策略的年化收益率为2.98%,最大回撤为1.60%,夏普比率1.59,胜率50.07%,交易次数为705次。从策略表现来看,策略波动小,净值曲线稳定上升。
需要注意的是,本策略用的是日频数据,理论上用在分钟频等高频数据上能更及时地捕获价差;同时佣金和手续费的设定也比较简洁,感兴趣的朋友可以进一步调整参数,优化策略。
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